光大期货日报：12月25日有色金属市场动向全解析

**光大期货：12月25日有色金属日报**

12月25日，有色金属市场呈现震荡格局，受多重因素影响，各金属品种价格呈现不同的走势。LME铜价隔夜震荡偏强，上涨0.34%至8967美元/吨，而SHFE铜主力则上涨0.18%至74060元/吨。国内进口窗口持续打开，宏观面上，美国11月耐用品订单环比初值不及预期，新屋销售虽然环比上涨但涨幅不及预期，库存创2007年来最高。美联储降息25个基点后，暗示未来降息次数将减少，这一消息对有色金属市场带来了一定的压力。然而，国内政策方面，财政部表示2025年将重点支持扩大国内需求，提高财政赤字率，安排更大规模的政府债券，这对市场信心起到了一定的提振作用。

在基本面方面，LME铜库存增加300吨至272725吨，而SHFE铜仓单则下降900吨至15515吨。随着年尾逐渐到来，下游需求或逐渐减弱，这可能对铜价构成一定的压力。然而，美股保持偏强走势，美元高位震荡，铜价也陷入震荡，多空矛盾目前看并不突出，市场暂时以区间震荡为主。

镍市场方面，隔夜LME镍上涨0.23%报15465美元/吨，沪镍则上涨0.78%报125670元/吨。库存方面，LME镍库存减少1020吨至162048吨，而国内SHFE仓单也减少155吨至28815吨。不锈钢产业链方面，全国主流市场不锈钢库存环比上升1.70%，季节性影响或将进入供需双弱的状态。硫酸镍产业链方面，原材料价格走弱，但硫酸镍价格受需求带动小幅上涨，不过也将进入淡季压力，对镍价提振效果有限。

铝市场方面，隔夜沪铝震荡偏强，收于19880元/吨，涨幅0.18%。现货方面，氧化铝价格小幅回调，铝锭现货贴水持续收窄。氧化铝期货主力换月后，开始兑现弱预期特征，但由于美铝在氧化铝厂检修消息，海外氧化铝出现止跌迹象。随着市场再度计价美元走强影响，铝价延续小幅回调节奏，但成本支撑和西南减产支撑逻辑较强，短期仍在限制大跌空间。

锡市场方面，沪锡主力上涨0.73%，报244850元/吨，锡期货仓单减少52吨。现货市场方面，交割升水维持高位，但加工费连续两周下调，部分冶炼已逼近亏损线。春节前冶炼厂原料库存维持较低水平，春节检修减量或超去年水平。需求端下游库存较低，短期仍有春节备货需求，长期订单未有明显转弱，预期库存将仍去库，盘面或仍有上行动力。但美元指数走势较强，对价格走势构成压制。

锌市场方面，沪锌主力上涨0.96%，报25350元/吨，锌期货仓单大幅减少。现货市场方面，上海、广东、天津等地锌价均维持高位运行，升水水平也较高。上周国内进口清关锌锭有所放量，但社会库存去库量仍高，现货端维持高升水成交。然而，近期港口锌矿库存持续增加，冶炼厂原料库存底部回升，短期矿供应小幅过剩，预计锌矿加工费存在继续反弹的可能。

工业硅市场方面，2502主力合约震荡偏强，收于11465元/吨，日内涨幅1.24%。现货价格止涨走弱，百川参考价下调。近期行业自律消息提振市场情绪，叠加晶硅期货即将上市，期现贸易商开始提前走动，新单整体情况较此前稍有好转。但年末下游仍以降库和现金回流为主，需求端正反馈不足，硅价缺乏大涨驱动。

碳酸锂期货方面，2505合约上涨0.93%至78200元/吨。现货价格方面，电池级和工业级碳酸锂平均价均小幅上涨。供应端，锂资源和锂盐进口放缓，但国内生产端持续增加，增量较上周缩小。需求端，12月总体仍维持高位运行，铁锂厂库存自7月上旬后首度出现下降，或显示出终端需求持续景气态势。然而，社会库存在经历了连续去库后，连续两周小幅累库，仓单库存对盘面价格压力逐步显现。

综合来看，有色金属市场受到宏观面、基本面以及市场情绪等多重因素的影响，各品种价格呈现不同的走势。美联储降息节奏放缓、美元指数走强对有色金属市场构成一定的压力，但国内政策提振市场信心，基本面方面也存在一些利好因素。因此，市场暂时以区间震荡为主，投资者需密切关注盘面可能出现的新变化，以及国内外政策动向和基本面数据的变化。

在具体操作上，建议投资者根据各品种的基本面情况和市场情绪变化，灵活调整仓位和止损策略。对于铜、铝等基本面相对较好的品种，可以适当逢低做多；对于镍、锌等基本面存在压力的品种，则需谨慎操作，避免盲目追涨杀跌。同时，投资者还需注意控制风险，保持理性投资心态，避免因市场情绪波动而做出错误的决策。

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